策略動態(tài)/Strategy dynamics
不知不覺中，國內黃金價格悄悄靠近400元/克關口。截至5月22日收盤，國際現(xiàn)貨金價已經連續(xù)第七個交易日收盤上漲，走出“七連陽”走勢。
上周（5月17日至21日）整體來說金價給人留下的印象是波動劇烈，尤其是5月19日金價上下振蕩幅度超過100美元。波動意味著不確定性，容易讓投資者不安，絕大多數投資者會選擇離場觀望。
但如果審視來看，過濾掉波動表象，金價在最近7個交易日上漲了10元/克，并且是連續(xù)三周上漲，單月上漲最大漲幅近20元/克。本周（5月24日至28日）是5月最后一個完整的交易周，金價能否延續(xù)漲勢，一舉拿下每克400元的整數大關？筆者從以下三個方面對金價走勢進行分析。
第一，從市場基本面來看，當前投資者關注的焦點仍在美國的經濟數據表現(xiàn)和美聯(lián)儲發(fā)言表態(tài)方面，美國經濟數據和美聯(lián)儲貨幣政策預期的關系是美國經濟數據向好，市場則預期美聯(lián)儲即將采取緊縮的貨幣政策；經濟數據不及預期，市場則預期美聯(lián)儲將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策和購債計劃。
當前美國的經濟數據所呈現(xiàn)的美國經濟復蘇是不健康、不均衡、不可持續(xù)的，通脹的增速和就業(yè)增長、消費支出嚴重不匹配，超預期的“惡性通脹”必然使得美聯(lián)儲不敢有更多的寬松貨幣政策，美聯(lián)儲的通脹目標已經達到，但如果就業(yè)沒有恢復，居民收入沒有增長，美聯(lián)儲這個時候縮減購債，甚至開始加息，那么就業(yè)在寬松時候都沒有恢復，收緊貨幣政策后則希望更加渺茫，美國經濟的持續(xù)復蘇就更無從談起，所以筆者認為美聯(lián)儲一定會維持當前貨幣政策，頂多是通過輿論來適當引導和平衡市場方向，然后再采取一些微調的行動，比如“央行的逆回購”，控制市場多余的流動性。
整體上來說，基本面信息對金價的影響趨向平衡，不存在較大的單邊行情。而近期大宗商品已經出現(xiàn)較大幅度調整，上游原材料價格的回落在某種程度上抑制了通脹過熱，進而使美聯(lián)儲不急于調整貨幣政策，反而利好金價上行。
第二，關聯(lián)性資產價格波動對金價整體都較為友好，國債收益率已經進入到平靜期。之前美國國債收益率上行主要來自市場對未來通脹的預期，通脹預期高就需要用更高的國債收益率來進行補償，但債券收益率也不可能像通脹一樣出現(xiàn)意外飆升（美聯(lián)儲不會允許），債券收益率過高意味著將會有更多人拋售國債，美聯(lián)儲就需要印更多的錢去購買美國政府賣不完的債券，美國政府支付和兌現(xiàn)過高的“國債利息”，只會增加赤字，最終使美元貶值，所以國債收益率對金價的影響逐漸削弱，美元走勢再次成為驅動金價走勢的關鍵。
我們看到近期美元指數持續(xù)走弱，徘徊在年初1月低點89.21附近，同時也臨近2018年88.25的低點附近，一旦向下突破，美元指數將回到2008年至2013年的底部區(qū)間，金價未來空間可想而知。此外近期加密貨幣的暴跌，使得投資者重新審視黃金的可靠性，虛擬貨幣的崩盤大大增加黃金投資的吸引力。市場也看到了黃金ETF基金又重新開始增持黃金。
第三，回到黃金價格本身來看，文章開頭指出金價走出了“七連陽”的形態(tài)。通過觀察，上一次金價走出“七日連陽”的形態(tài)，還是在2020年7月下旬，金價在連續(xù)7日上漲后，繼續(xù)上行，走出了9天的陽線，僅在7月30日一天下跌，之后金價持續(xù)拉升沖高至歷史高位每盎司2075美元。與此同時我們還發(fā)現(xiàn)，在金價波動率和金價之前也呈正相關走勢，隨著金價波動率的上升，往往暗示金價未來也更傾向于上漲。
綜上所述，本周每克400元的整數大關可能會是5月行情的最后阻力關口，并不容易突破。但是從國際現(xiàn)貨黃金價格來看，站上每盎司1900美元的整數關口，可能性還是比較大的，投資者需要控制倉位來應對金價波動的加劇，才可能成為最終的贏家。
