策略動(dòng)態(tài)/Strategy dynamics
拍賣得標(biāo)利率2.320%，投標(biāo)倍數(shù)2.47，均顯示需求強(qiáng)勁，“堪稱2021年最佳”。30年期美債收益率最深跌4.5個(gè)基點(diǎn)并下逼2.30%，10年期美債收益率在拍賣后跌幅擴(kuò)大至逾5個(gè)基點(diǎn)，現(xiàn)貨黃金重返1746美元上方。
在美國(guó)3年期和10年期國(guó)債標(biāo)售“不溫不火”的一天后，美國(guó)財(cái)政部于4月13日周二拍賣了240億美元30年期國(guó)債。有分析稱需求量為“壯觀、驚人”，美債收益率直線下滑。
這批30年期超長(zhǎng)美債的得標(biāo)利率為2.32%，比美東下午1點(diǎn)拍賣截止時(shí)的預(yù)發(fā)行收益率（when-issued yield）2.338%低了1.8個(gè)基點(diǎn)，是去年12月以來(lái)得標(biāo)利率低于預(yù)發(fā)行收益率的最大幅度（術(shù)語(yǔ)叫stop through）。
昨日的兩次拍賣都是得標(biāo)收益率高于預(yù)發(fā)行收益率（術(shù)語(yǔ)叫尾部，tail），顯示今日的美國(guó)長(zhǎng)債拍賣需求更為強(qiáng)勁，因?yàn)榈脴?biāo)收益率相對(duì)較低，代表買家支付的國(guó)債價(jià)格相對(duì)較高。
其他衡量需求的指標(biāo)比較亮眼：
投標(biāo)倍數(shù)（bid-to-cover ratio）為2.446，較上個(gè)月拍賣的倍數(shù)2.284有“實(shí)質(zhì)性的改善”，并高于過(guò)去六次拍賣的均值2.332。
包括外國(guó)央行在內(nèi)的間接購(gòu)買人（indirect buyers）獲配了總售出規(guī)模的61%，是今年1月以來(lái)最高，小幅低于3月拍賣時(shí)的比例63.2%。
包括美聯(lián)儲(chǔ)和其他美國(guó)聯(lián)邦政府實(shí)體在內(nèi)的直接購(gòu)買人（direct buyers）獲配了總售出規(guī)模的21.9%，是2014年12月以來(lái)最高。
具有購(gòu)買所有未能拍出國(guó)債以防止拍賣流產(chǎn)義務(wù)的一級(jí)交易商（primary dealers）獲配比例降至17.1%，創(chuàng)今年1月以來(lái)最低。
金融博客Zerohedge認(rèn)為，今日的30年期美債拍賣“堪稱2021年最佳”，這直接導(dǎo)致長(zhǎng)端美債收益率快速下行，今年以來(lái)被美債收益率壓制的黃金短線上漲。
30年期美債收益率刷新日低至2.3147%，短線下挫約1.5個(gè)基點(diǎn)，隨后一度跌4.5個(gè)基點(diǎn)并下逼2.30%關(guān)口?，F(xiàn)貨黃金短線上揚(yáng)4美元，重返1746美元/盎司上方，日內(nèi)漲幅重新擴(kuò)大至0.78%。
作為“資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美債收益率在拍賣時(shí)跌超2個(gè)基點(diǎn)，拍賣結(jié)果公布后跌幅擴(kuò)大至逾5個(gè)基點(diǎn)，交投1.625%。
市場(chǎng)之所以關(guān)注美債拍賣，是因?yàn)?月末的7年期美債標(biāo)售出現(xiàn)了“史詩(shī)級(jí)失利”，引發(fā)各期限美債收益率飆升并打壓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。當(dāng)時(shí)的投標(biāo)倍數(shù)僅為2.04，創(chuàng)歷史新低。人們擔(dān)心，美債拍賣的需求不振將持續(xù)制造收益率上行壓力，進(jìn)而影響投資決策。
在本周前兩日1200億美元的美債拍賣之后，周內(nèi)余下時(shí)間還有標(biāo)售規(guī)模達(dá)550億美元的美債。
華爾街見聞曾提到，包括美國(guó)銀行美國(guó)利率策略師Meghan Swiber在內(nèi)的多位華爾街人士并不擔(dān)心美債需求疲軟。他們稱，隨著日本在4月進(jìn)入新財(cái)年，日本投資者的投資組合調(diào)整期已經(jīng)結(jié)束，日本投資者會(huì)重新返回美債市場(chǎng)，從而對(duì)美債需求形成支撐。
