策略動(dòng)態(tài)/Strategy dynamics
低油價(jià)的沖擊波仍在持續(xù)。近日，美國老牌海上鉆井公司戴蒙德海底鉆探公司申請破產(chǎn)保護(hù)。加上此前已申請破產(chǎn)的美國知名頁巖油公司惠廷石油等，短短一個(gè)月不到已有至少5家大型油氣公司倒下。
資料顯示，戴蒙德海底鉆探公司創(chuàng)立于1989年，去年?duì)I收達(dá)到了9.81億美元(約合69.4億元人民幣)，約有雇員2500人。該公司在破產(chǎn)申請中列出了58億美元的資產(chǎn)和26億美元的債務(wù)，其中有20億美元是債券。而該公司當(dāng)前持有的現(xiàn)金僅有4.349億美元。
海外機(jī)構(gòu)Bankruptcy Data的數(shù)據(jù)顯示，這是過去30天內(nèi)第五家申請破產(chǎn)的上市石油公司。4月1日，美國最大的上市石油公司之一惠廷石油成為今年首家在低油價(jià)危機(jī)中倒下的大型頁巖油公司。
除了上述公司，美國境內(nèi)的其他石油公司如切薩皮克能源(Chesapeake Energy)、丹伯里資源公司和卡隆石油公司等也聘請了債務(wù)顧問。頁巖油氣企業(yè)正處在這場石油巨震的“震中”。
業(yè)內(nèi)估計(jì)，美國頁巖油行業(yè)今年就有400億美元的貸款需要償還，而在未來4年未償貸款總額逾2000億美元，這些債務(wù)都由頁巖油氣公司的資產(chǎn)做擔(dān)保。今年，美國能源行業(yè)將有448億美元的企業(yè)債到期，去年僅為293億美元。穆迪數(shù)據(jù)顯示，在2020年到2024年期間，北美石油勘探和生產(chǎn)企業(yè)將有860億美元的債務(wù)到期。
截至4月21日，在美國10家債務(wù)問題最嚴(yán)重的公司中，石油公司占了5家，眾多頁巖油氣公司正處于破產(chǎn)的邊緣。
“整裝油田可通過二次、三次采收來維持峰值延長生產(chǎn)周期，而美國的頁巖油往往只能一次采收，峰值難以持久，這些特點(diǎn)導(dǎo)致美國頁巖油生產(chǎn)成本難以一降再降。但為了提高產(chǎn)量，必須不斷投入活躍鉆機(jī)，從而導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債率進(jìn)一步提升?！鄙虾Ｊ吞烊粴饨灰字行挠推肥聵I(yè)部總監(jiān)張龍星對記者說。
數(shù)據(jù)顯示，美國6大頁巖油產(chǎn)區(qū)的平均成本價(jià)為46.6美元/桶，成本最低的產(chǎn)區(qū)成本價(jià)為32.4美元/桶。這一成本是不包括運(yùn)輸、倉儲(chǔ)、管理等費(fèi)用的井口價(jià)。相比之下，沙特、俄羅斯在整裝大油田上具有突出優(yōu)勢，其井口價(jià)均在很低的個(gè)位數(shù)水平。
“頁巖油氣需要大量打井，大規(guī)模投資壓裂且只能一次采油，過低的采收率及經(jīng)濟(jì)性不佳是頁巖油氣的硬傷。經(jīng)濟(jì)周期上升時(shí)，高杠桿率、股價(jià)持續(xù)繁榮以及高債務(wù)的持續(xù)刺激讓頁巖油氣的泡沫越吹越大，但經(jīng)歷了幾輪擊鼓傳花的資本游戲后，當(dāng)前這場游戲或許已接近落幕?！睆堼埿钦J(rèn)為，高杠桿是風(fēng)險(xiǎn)之源，美國能源企業(yè)尤其是頁巖油企業(yè)的股市泡沫和企業(yè)高債務(wù)危如累卵，可能成為風(fēng)險(xiǎn)策源地，嚴(yán)重性可能超乎想象。
頁巖油企業(yè)倒閉。
分析師指出，在低油價(jià)及疫情的雙重打壓下，今年美國的能源產(chǎn)業(yè)將迎來最為嚴(yán)酷的寒冬，其石油產(chǎn)業(yè)鏈也將迎來一輪新的洗禮。
安信證券宏觀策略研究員陳果認(rèn)為，過去幾年，數(shù)量龐大的美國頁巖油公司將大量資產(chǎn)抵押給銀行以獲得資金輸血，并擁有快速生產(chǎn)能力，這意味著只要油價(jià)出現(xiàn)較大反彈，其就會(huì)大規(guī)模增產(chǎn)，從而對油價(jià)形成長期壓制。為奪回失去的份額，沙特與俄羅斯以低油價(jià)和債務(wù)壓力壓垮美國頁巖油公司，令其最終退出能源行業(yè)實(shí)現(xiàn)出清。
“眼看著美國從全球原油最大進(jìn)口國變?yōu)樵椭饕敵鰢?，原油供給從平衡變成過剩，沙特和俄羅斯此前的價(jià)格戰(zhàn)不僅是彼此‘宣戰(zhàn)’，且向美國‘叫板’。更何況當(dāng)前原油的供需結(jié)構(gòu)存失控風(fēng)險(xiǎn)?！笔蛯＜液＜{告訴記者。
海納認(rèn)為，雖然全球性石油減產(chǎn)呼聲不斷，但石油輸出國在沒有其他經(jīng)濟(jì)保障的情況下很難做供給側(cè)的減法，而石油輸入國則面臨著需求減弱、購買力降低的困難，供需結(jié)構(gòu)失衡正逐步惡化?！八扔唾F或許不是終點(diǎn)，而是新的起點(diǎn)?！?/span>
挪威能源咨詢機(jī)構(gòu)Rystad Energy研究顯示，當(dāng)油價(jià)跌至20美元時(shí)，到2021年底將有533家美國石油勘探和生產(chǎn)公司面臨破產(chǎn)；而當(dāng)油價(jià)跌至10美元，預(yù)計(jì)將有超過1100家頁