策略動(dòng)態(tài)/Strategy dynamics
今年的黃金價(jià)格走勢(shì)可以稱得上“魔幻”，受疫情及美聯(lián)儲(chǔ)政策影響，黃金價(jià)格幾度大起大落。
4月14日，期貨黃金創(chuàng)下了2012年10月以來的新高，盤中最高價(jià)報(bào)1785美元/盎司，直逼1800美元大關(guān)。表示，金價(jià)上漲與美元流動(dòng)性緊張局面明顯好轉(zhuǎn)，美元指數(shù)邊際走弱等因素有關(guān)。
值得一提的是，世界黃金協(xié)會(huì)（以下簡稱“協(xié)會(huì)”）報(bào)告顯示，全球黃金ETF持倉在今年3月增加了151噸，約合81億美元（即資產(chǎn)管理規(guī)模的5%）的凈流入，令總持倉規(guī)模達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的3185噸。
現(xiàn)貨黃金、期貨黃金雙雙創(chuàng)下逾七年最高記錄 原本剛剛進(jìn)入2020年之時(shí)，現(xiàn)貨黃金延續(xù)去年12月中下旬的上漲趨勢(shì)，價(jià)格從1462美元/盎司一路上漲，金價(jià)兩度創(chuàng)下近七年新高。然而，沒想到一場疫情使其遭遇了滑鐵盧。2月28日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格直線下跌，收?qǐng)?bào)1585.54美元/盎司，下跌逾3.61%。
受疫情以及美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響，金價(jià)在短短一個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)多次暴漲暴跌的情況。4月14日及15日，現(xiàn)貨黃金及期貨黃金再度迎來上漲，雙雙再度創(chuàng)下逾七年最高記錄。其中，期貨黃金在4月14日盤中最高價(jià)報(bào)1785美元/盎司，收盤價(jià)報(bào)1765.80美元/盎司；現(xiàn)貨黃金在4月14日收盤價(jià)報(bào)1721.41美元/盎司，在4月15日盤中最高價(jià)報(bào)1731.40美元/盎司。
個(gè)人認(rèn)為此番金價(jià)暴漲主要有三方面的因素：一是美元流動(dòng)性緊張的局面明顯好轉(zhuǎn)，美元指數(shù)邊際走弱；二是全球各大央行的寬松傾向降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本；三是海外黃金現(xiàn)貨交割出現(xiàn)困難，期貨市場出現(xiàn)逼空行情?！?
協(xié)會(huì)在4月9日的報(bào)告中分析，“截至發(fā)布時(shí)，今年黃金已跑贏了大多數(shù)主流資產(chǎn)，其漲幅達(dá)7%。黃金的強(qiáng)勁表現(xiàn)再次將其與大宗商品區(qū)別開來，三月，主要大宗商品指數(shù)跌幅超13%，而原油(20.28, 0.41, 2.06%)（WTI）再度下跌了25%?！?
數(shù)據(jù)顯示，三月全球黃金的日均成交量達(dá)2360億美元，同比增長61%，而同期期貨持倉則從上個(gè)月的1220億美元降至本月的1060億美元，其主因在于多數(shù)黃金期貨在本月下半月到期交割。COMEX黃金期貨凈多倉位在2月創(chuàng)下歷史最高的1209噸（630億美元）之后，在本月初大幅下滑，但隨著金價(jià)反彈，其也出現(xiàn)了小幅上升。
協(xié)會(huì)分析，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（例如股票）被大量拋售，投資者的資金需求也大幅上升，此時(shí)投資者會(huì)賣出表現(xiàn)較好且流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，例如黃金，來補(bǔ)足賬戶資金要求。在此背景下，金價(jià)的降幅最低達(dá)到了7%，幾乎抹平了今年以來的全部漲幅。美債表現(xiàn)同樣較弱，這表明了黃金并不是唯一表現(xiàn)欠佳的避險(xiǎn)資產(chǎn)。但與上次金融危機(jī)類似，對(duì)沖此類尾部風(fēng)險(xiǎn)有效且及時(shí)的資產(chǎn)是VIX指數(shù)，而這也為未來金價(jià)變動(dòng)給予了一些潛在的指引。
3月全球ETF持倉規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3185噸 值得一提的是，隨著黃金的大起大落，黃金ETF持倉量也在不斷變化。據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，3月全球黃金ETF增加了151噸，約合81億美元（即資產(chǎn)管理規(guī)模的5%）的凈流入，這令總持倉規(guī)模達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的3185噸。
從2020年第一季度來看，全球黃金ETF及類似產(chǎn)品持倉在第一季度增長了298噸，合計(jì)凈流入230億美元，這也是史上最高的以美元絕對(duì)值衡量的季度資產(chǎn)管理規(guī)模增幅，同時(shí)其持倉的噸數(shù)增長則為2016年以來的季度最高。在過去的一年里，全球黃金ETF的持倉增加了659噸，是在金融危機(jī)后最高的滾動(dòng)年度增幅，同時(shí)期資產(chǎn)管理規(guī)模在同期上升了57%。
世界黃金協(xié)會(huì)表示，達(dá)成這一創(chuàng)紀(jì)錄的持倉和資產(chǎn)管理總規(guī)模的背景是，金價(jià)波動(dòng)率達(dá)到金融危機(jī)水平且美元金價(jià)在本月幾無漲跌。而以其他貨幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格卻持續(xù)創(chuàng)歷史新高，這也反映出了美國地區(qū)以外的黃金ETF持倉不斷增長的趨勢(shì)：歐洲地區(qū)、亞洲地區(qū)以及其他區(qū)域的基金都在本月出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的規(guī)模增長。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》3月19日，市場恐慌情緒加劇，投資者更傾向于持有現(xiàn)金，紛紛選擇出售資產(chǎn)以套現(xiàn)。因此，金價(jià)大幅走低，當(dāng)日現(xiàn)貨黃金收盤價(jià)跌至1471.10美元/盎司，下跌幅度1%；同時(shí)美元指數(shù)收盤報(bào)102.88，漲幅達(dá)1.95%。
與此相對(duì)應(yīng)，全球主要黃金ETFs持金總量在3月20日大幅下降至1593.04噸，達(dá)到3月持倉量的最低點(diǎn)。不過從3月21日起，全球主要黃金ETFs持金總量開始上漲，截至4月14日，已達(dá)1728.05噸。
協(xié)會(huì)分析，全球黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模在過去的12個(gè)月中增長了近56%；當(dāng)前全球黃金ETF的資產(chǎn)管理規(guī)模和持倉量都處于歷史最高水平；英國的黃金ETF規(guī)模繼續(xù)上升，在區(qū)域和全球的市場份額不斷增長，目前占據(jù)歐洲黃金ETF市場總規(guī)模的46%，全球的21%；美國的低成本黃金ETF在過去的22個(gè)月中有21個(gè)月都出現(xiàn)了凈流入，其持倉累計(jì)上升263%。
展望未來，近期驅(qū)動(dòng)黃金投資需求的因素或?qū)⒊掷m(xù)：廣泛的市場不確定性以及全球利率下滑后降低的黃金持倉成本。研究發(fā)現(xiàn)，低利率對(duì)金價(jià)存在正面影響，并且低利率環(huán)境也是額外增持黃金（通過替換債券持倉）的好機(jī)會(huì)。
